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美元資產(chǎn)
以美元表示的資產(chǎn)信息
美元資產(chǎn)是指以美元表示的資產(chǎn)信息。美元資產(chǎn)在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)不斷深化的情況下，從美元的基本面看，美元資產(chǎn)牢固的國(guó)際儲(chǔ)備地位將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
基本信息
| 中文名 | 美元資產(chǎn) |
| 外文名 | Dollar assets |
| 釋義 | 指以美元表示的資產(chǎn) |
| 投資趨勢(shì) | 長(zhǎng)期趨勢(shì) |
| 方面 | 八個(gè)方面 |
美元資產(chǎn)在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位
美元資產(chǎn)在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)不斷深化的情況下，從美元的基本面看，美元資產(chǎn)牢固的國(guó)際儲(chǔ)備地位將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，其主要原因有八個(gè)方面。
第一，雖然目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重，還未渡過(guò)金融危機(jī)，但與西方其它國(guó)家相比經(jīng)濟(jì)仍存在著發(fā)展的潛力，一旦渡過(guò)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的潛力就會(huì)釋放出來(lái)，而歐洲國(guó)家和日本經(jīng)濟(jì)衰退后的復(fù)蘇能力相對(duì)脆弱。與此同時(shí)，美國(guó)金融危機(jī)的蔓延過(guò)程是不斷“轉(zhuǎn)嫁”危機(jī)的過(guò)程，將世界許多國(guó)家和地區(qū)紛紛“拉下水”，其中歐洲、日本金融動(dòng)蕩更為劇烈，從而在一定程度和意義上等于緩解了美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融危機(jī)，由此在國(guó)際儲(chǔ)備中更多的投資者選擇了美元資產(chǎn)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，美元資產(chǎn)經(jīng)過(guò)“泡沫”破裂后正在逐步回歸到一個(gè)合理的水平，風(fēng)險(xiǎn)在不斷降低。
第二，綜合當(dāng)前的國(guó)際金融形勢(shì)，西方國(guó)家普遍希望美元匯率保持強(qiáng)勢(shì)，美元強(qiáng)勢(shì)既符合美國(guó)的根本利益，也符合其他西方國(guó)家的利益。美國(guó)和其他西方國(guó)家認(rèn)為，美元的保持強(qiáng)勢(shì)對(duì)資本市場(chǎng)“人氣”的穩(wěn)定有著極大的作用，緩解金融危機(jī)的恐慌氣氛，對(duì)防止金融形勢(shì)的進(jìn)一步惡化和消除經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期心理顯然十分必要，一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的美元有利于正常國(guó)際貨幣秩序，有利于國(guó)際金融的穩(wěn)定。另外，由于各國(guó)央行持有大量美元資產(chǎn)，如果繼續(xù)美元繼續(xù)貶值各國(guó)央行的美元資產(chǎn)將不可避免地大幅度縮水。因此保持美元穩(wěn)定和一定程度的強(qiáng)勢(shì)是各國(guó)政府和央行防止金融危機(jī)進(jìn)一步惡化的必然選擇。
第三，綜合各種因素，美元強(qiáng)勢(shì)不僅反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力的潛力，同時(shí)也反映了各國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)畢竟存在著差距。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力存在著一定的差距，而且歐元區(qū)國(guó)家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和金融政策難以協(xié)調(diào)一致，金融領(lǐng)域缺乏統(tǒng)一性，因此盡管歐元誕生以來(lái)對(duì)美元匯率不斷升值，但歐元仍難以對(duì)美元在國(guó)際貨幣體系構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的威脅，不僅歐元還沒(méi)有能力替代美元成為核心貨幣，而且還沒(méi)有任何區(qū)域性貨幣能與美元抗衡。從近年來(lái)美元漲跌狀況看，歐元的走強(qiáng)與美元的下跌是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，好像在不斷尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。而金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美元強(qiáng)勢(shì)地位得到體現(xiàn)，說(shuō)明美元在國(guó)際貨幣體系中的地位依然不可取代，美元資產(chǎn)的國(guó)際儲(chǔ)備地位仍然牢固。
第四，美國(guó)希望美元保持強(qiáng)勢(shì)，從中獲得了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。如：美元匯率的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)能夠使美國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格低廉，從而有利于美國(guó)在實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃過(guò)程中防止通脹的復(fù)出，并為美國(guó)貨幣政策提供更多的余地；廉價(jià)的進(jìn)口商品使得美國(guó)公司無(wú)法通過(guò)提高價(jià)格來(lái)增加盈利，只能通過(guò)增加技術(shù)投入等手段來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和競(jìng)爭(zhēng)力，從而達(dá)到增加盈利的目的，從而使美國(guó)科技水平不斷提高；對(duì)于美國(guó)居民來(lái)說(shuō)，美元匯率的強(qiáng)勢(shì)降低了他們?cè)诮鹑谖C(jī)條件下生活費(fèi)用的支出，特別是出國(guó)旅游的費(fèi)用大大降低，因此相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的美元符合當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。
第五，強(qiáng)勢(shì)美元有利于美國(guó)救市方案的實(shí)施。美元的穩(wěn)定或強(qiáng)勢(shì)，不僅對(duì)海外機(jī)構(gòu)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債提供安全保障，同時(shí)在強(qiáng)勢(shì)美元的情況下美國(guó)可以繼續(xù)吸引對(duì)海外機(jī)構(gòu)購(gòu)買大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，為美國(guó)救市提供更多的資金來(lái)源，降低美國(guó)政府籌措資金的成本，美元保持近期內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)是美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的最佳選擇。
第六，美元仍是國(guó)際上主要支付貨幣，是國(guó)際貨幣體系中跨國(guó)交易、銀行重要資產(chǎn)儲(chǔ)備、貨物計(jì)賬單位和債券延期支付的參照標(biāo)準(zhǔn)。在當(dāng)前金融危機(jī)過(guò)程中，流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)最嚴(yán)重的問(wèn)題，也是各國(guó)政府和國(guó)央最頭疼的問(wèn)題。由于金融危機(jī)引發(fā)的大規(guī)模的信貸緊縮，導(dǎo)致流動(dòng)性短缺更加嚴(yán)重，而在經(jīng)常性項(xiàng)目上相當(dāng)數(shù)量的支付還必須以美元結(jié)算，因此隨之增加了國(guó)際貨幣市場(chǎng)對(duì)美元的需求量，帶動(dòng)了近期美元的升值。
第七，由于美元仍然是處于主導(dǎo)地位的國(guó)際貨幣，各國(guó)外匯儲(chǔ)備是以美元計(jì)價(jià)，美元資產(chǎn)處于絕對(duì)支配的地位，在現(xiàn)有國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)仍占70%以上，美國(guó)國(guó)債又是國(guó)際金融市場(chǎng)上最具流動(dòng)性的資產(chǎn)。因此，全球性金融危機(jī)爆發(fā)后大量短期國(guó)際資金紛紛涌入美國(guó)債券市場(chǎng)尋求較為安全的投資品種，由此導(dǎo)致美國(guó)債券市場(chǎng)在全球金融危機(jī)愈演愈烈的情況下相對(duì)于其他投資市場(chǎng)要活躍，美國(guó)債券市場(chǎng)的活躍也驅(qū)動(dòng)了美元匯率對(duì)各國(guó)貨幣近期內(nèi)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。其中中國(guó)大量的美元外匯籌備和持有大量的美國(guó)國(guó)債，對(duì)美元匯率的穩(wěn)定起來(lái)重要作用。
第八，在國(guó)際外匯市場(chǎng)中，美元是官方干預(yù)市場(chǎng)和匯率變化調(diào)節(jié)的風(fēng)向標(biāo)，目前世界上有許多國(guó)家特別是東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體都把本地區(qū)貨幣的命運(yùn)與美元掛鉤。在當(dāng)前的國(guó)際金融環(huán)境背景下，為了減緩?fù)獠康臎_擊各區(qū)域都在不斷加強(qiáng)區(qū)域性合作或特別安排來(lái)干預(yù)市場(chǎng)和對(duì)匯率變化進(jìn)行適度調(diào)節(jié)。因此，匯率的變動(dòng)正在演變?yōu)橐粐?guó)、多國(guó)或區(qū)域性的國(guó)際金融戰(zhàn)略，甚至成為種種政治和外交因素操縱的手段。特別是在經(jīng)濟(jì)、金融或貿(mào)易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾和摩擦的情況下，許多國(guó)家往往不是從經(jīng)濟(jì)、金融或貿(mào)易的基本面中尋求解決的途徑，干預(yù)市場(chǎng)和操縱匯率變化的金融手段是其中最有效的選擇之一，從而美元的作用進(jìn)一步得到提升。
風(fēng)險(xiǎn)
外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，持有外匯儲(chǔ)備意味著面臨特定的機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn)；所謂持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，是指用相應(yīng)的資金投資于其他產(chǎn)品可能獲得的最高收益。用持有外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益與其機(jī)會(huì)成本相互比較，就能計(jì)算持有外匯儲(chǔ)備是存在效率收益還是效率損失。盡管中國(guó)政府并未披露外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但據(jù)市場(chǎng)普遍估計(jì)，從維護(hù)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性、安全性和投資品種的市場(chǎng)深度出發(fā)，發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債，尤其是美國(guó)國(guó)債是中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中最重要的資產(chǎn)持有形式。當(dāng)前，美國(guó)10年期國(guó)債的收益率僅為5%左右，可以用FDI的收益率作為中國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)世界銀行的調(diào)查，外資在華FDI的平均年收益率約為22%；而根據(jù)麥肯錫的調(diào)查，美國(guó)資本在華FDI的平均年收益率高達(dá)33%。這就意味著中國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本是極其高昂的。實(shí)質(zhì)上，中國(guó)一方面輸出收益率僅為5%的債權(quán)，另一方面卻輸入收益率高達(dá)20%以上的股權(quán)。這種“以債權(quán)還股權(quán)”的格局持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)整體福利的損害就越大。具體原因分析如下：
迄今為止，美國(guó)有超過(guò)50萬(wàn)億美元的外債，而美國(guó)的GDP總量大約為14萬(wàn)億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)3%已是很高的增速。以此為標(biāo)準(zhǔn)，則在今后10-30年中，美國(guó)CDP年增量只有4000億到6000億美元。美國(guó)外債即使按3%的利率計(jì)算，每年需要支付超過(guò)15000億美元的利息。按美國(guó)付息債券12萬(wàn)億美元、每年3.5%的利率計(jì)算，美國(guó)目前每年需要支付債券利息4400億美元，而今后國(guó)債發(fā)行規(guī)模會(huì)急劇增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，每年則支付大約5000億到6000億美元的利息，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，每年需要支付的債券利息就足夠可吞噬美國(guó)的GDP增量。于是美國(guó)CDP增量和需要支付的利息之間，將出現(xiàn)剪刀差。在此情況下，美國(guó)有兩個(gè)辦法：一是讓美元大幅貶值，將導(dǎo)致全球美元資產(chǎn)的安全性存在重大隱患；二是降低債券利率?？赡壳懊绹?guó)要發(fā)行的債券越來(lái)越多，短期內(nèi)大幅降低利率存在困難。
(二)美國(guó)金融危機(jī)進(jìn)程導(dǎo)致全球美元資產(chǎn)不安全
美國(guó)要繼續(xù)維持自己的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只能發(fā)新債還舊債，而且新債的規(guī)模會(huì)大于舊債。加之美國(guó)金融危機(jī)還在發(fā)展中，美國(guó)政府下一步要拯救國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)，還有其他行業(yè)的特大型公司，這將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債發(fā)行量暴增。2009-2010年，美國(guó)國(guó)債發(fā)行量將達(dá)到2.5萬(wàn)億美元以上?？沙袊?guó)外，歐洲和日本都面臨國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的拯救問(wèn)題，他們沒(méi)有多余的錢(qián)來(lái)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。美債供大于求一定會(huì)成為事實(shí)，這將導(dǎo)致美債中長(zhǎng)期必然下跌，中國(guó)投資美債的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)由此而至。美債價(jià)格下跌，就會(huì)提高利率，這樣就會(huì)加劇舊債的下跌。
美國(guó)要解決美債的銷售問(wèn)題有兩個(gè)辦法：一是出售黃金，購(gòu)入美國(guó)國(guó)債；二是美聯(lián)儲(chǔ)自己掏錢(qián)購(gòu)買。因?yàn)槊绹?guó)政策的出發(fā)點(diǎn)是自身利益的最大化，因而美國(guó)主要采取后一個(gè)辦法。出售黃金是美國(guó)自己承擔(dān)美債的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)入美國(guó)國(guó)債是由世界各國(guó)來(lái)共同承擔(dān)美債的風(fēng)險(xiǎn)。因此，美國(guó)的選擇應(yīng)該是后者，這就必定加大基礎(chǔ)貨幣投放量，隨之而來(lái)的必然結(jié)果就是美元中長(zhǎng)期下跌和商品市場(chǎng)的中長(zhǎng)期上漲，一旦經(jīng)濟(jì)稍稍走好，全球?qū)⒃俣仍庥鐾洝?/span>
(三)國(guó)際金融資本和投機(jī)資金的攻擊導(dǎo)致全球美元資產(chǎn)不安全
從國(guó)際市場(chǎng)的角度看，在世界各大市場(chǎng)上流動(dòng)的數(shù)量龐大的國(guó)際金融資本和投機(jī)資金，一定會(huì)選擇攻擊美元和美國(guó)國(guó)債來(lái)獲取收益。拋售美國(guó)債券，必定導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)入更多的美國(guó)債，導(dǎo)致美國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放量大增，導(dǎo)致美元中長(zhǎng)期貶值和國(guó)際商品市場(chǎng)大規(guī)模動(dòng)蕩。對(duì)于國(guó)際金融資本和投機(jī)資金來(lái)講，美元的長(zhǎng)期貶值和國(guó)際商品市場(chǎng)的大規(guī)模動(dòng)蕩，正是他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上巨額利潤(rùn)的來(lái)源。
(四)美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的決定，導(dǎo)致全球美元資產(chǎn)不安全。
從短期看，這一政策可降低美國(guó)政府的發(fā)債成本并穩(wěn)定美國(guó)國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)值。但從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買國(guó)債的過(guò)程就是釋放基礎(chǔ)貨幣的過(guò)程，因此很難保證一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好能馬上抽回巨額的流動(dòng)性，這就意味著未來(lái)通脹的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)變高，美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)加大，相應(yīng)也會(huì)引起美國(guó)國(guó)債價(jià)格的貶值。這將對(duì)中國(guó)持有的7396億美元美國(guó)國(guó)債產(chǎn)生直接影響。
美國(guó)通過(guò)印美鈔回購(gòu)國(guó)債形式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性可謂一舉幾得：一是向市場(chǎng)投放流動(dòng)性立竿見(jiàn)影。降低利率是間接手段，而投放美鈔是直接手段。進(jìn)而能夠很快起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果。二是間接賴掉美國(guó)的巨額債務(wù)。包括兩個(gè)方面：美元貶值導(dǎo)致各國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水，美國(guó)債務(wù)變相減少；國(guó)債收益率下降，減少美國(guó)付息負(fù)擔(dān)。三是導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)購(gòu)買價(jià)格上升，有利于吸引各國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，對(duì)于美國(guó)籌集巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃資金大有裨益。四是導(dǎo)致美元貶值，促進(jìn)美國(guó)出口，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
應(yīng)對(duì)
應(yīng)對(duì)美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的策略
(一)積極管理，加大對(duì)外直接投資，儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化
改變將大部分儲(chǔ)備資產(chǎn)投資于美國(guó)國(guó)債的做法。這雖然滿足了安全性和流動(dòng)性，但是投資收益率太低，同時(shí)以美元為主的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)在目前的背景下面臨巨大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)借鑒韓國(guó)和挪威等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，將我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)分為幾個(gè)檔次，將每個(gè)檔次分別投資于不同的國(guó)外市場(chǎng)，有的投資于期限較短的市場(chǎng)，或者增加歐元等其他關(guān)鍵貨幣的比重；而另外一部分則投資于長(zhǎng)期的資本市場(chǎng)，可以投資于證券市場(chǎng)，也可投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)等。上述方法不但降低了美元變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以提高收益性。
(二)以債權(quán)換戰(zhàn)略資源
伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，我國(guó)對(duì)石油、鐵礦石、銅、鋁土礦等不可再生稀缺資源的需求與日俱增；而國(guó)內(nèi)的資源又相對(duì)有限，在這種兩難的情況下，我們可以動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備購(gòu)買這些戰(zhàn)略物資?；蛘撸覀兝猛鈪R資金在海外進(jìn)行股權(quán)投資，以獲取對(duì)戰(zhàn)略物資的控制能力，建立與中國(guó)龐大制造業(yè)相稱的戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，擴(kuò)大對(duì)全球大宗初級(jí)產(chǎn)品交易的參與，并進(jìn)一步在重要資源和能源市場(chǎng)上有一定的定價(jià)影響力。這將為我國(guó)相關(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的資源和能源，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源和能源供應(yīng)。由于近年來(lái)國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)迅猛，所以還需要注意入市時(shí)機(jī)的選擇，爭(zhēng)取以較低的價(jià)格購(gòu)買到我們所需要的戰(zhàn)略物資。
(三)增加黃金儲(chǔ)備
盡管黃金非貨幣化，但由于其內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定且具有相對(duì)獨(dú)立性，因而在各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備中仍然占有一定的比例。近年來(lái)，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的情況下，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備變動(dòng)不大，一直保持在600噸左右的水平，約占我國(guó)外匯儲(chǔ)備的1.4%左右，這種狀況和發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)的56.7%、意大利的47.8qo、法國(guó)的47%、德國(guó)的37.%相差太大，也與我國(guó)的GDP居世界第四的大國(guó)身份不相稱。針對(duì)我國(guó)黃金儲(chǔ)備額過(guò)低的問(wèn)題，有專家提出應(yīng)提高我國(guó)黃金儲(chǔ)備份額，使黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比例保持在6%左右，即在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上需要大約增加黃金儲(chǔ)備2500-3000噸，而目前的超額外匯儲(chǔ)備絕對(duì)可以滿足這個(gè)要求。保持相當(dāng)?shù)狞S金儲(chǔ)備，無(wú)疑意義重大，如果美元或歐元走軟，或通貨膨脹加速，或大范圍的戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，黃金儲(chǔ)備就會(huì)成為很好的避險(xiǎn)工具。再者加大黃金儲(chǔ)備，還可以減輕人民幣升值的壓力。
(四)以債權(quán)換技術(shù)
通過(guò)拋售或購(gòu)入美國(guó)債券的談判，使得美國(guó)修改對(duì)中國(guó)進(jìn)行技術(shù)封鎖的部分不合理政策，以債權(quán)換技術(shù)。支持部分中資企業(yè)的海外并購(gòu)，在全球股市大幅下跌以后，支持中資企業(yè)適度進(jìn)行海外并購(gòu)，是一種可以一試的選擇，但這需要以市場(chǎng)運(yùn)作人才的儲(chǔ)備為基礎(chǔ)。
(五)藏匯于民
我國(guó)的外匯管理體制實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯制，即企業(yè)將持有的外匯賣給銀行，再由銀行按規(guī)定轉(zhuǎn)賣給中國(guó)人民銀行，從而形成國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。我國(guó)現(xiàn)行外匯管理體制是在國(guó)家外匯緊缺時(shí)期建立的，其主要目的是國(guó)家能有效地控制并掌握外匯資源。然而，時(shí)過(guò)境遷，我國(guó)現(xiàn)今的外匯儲(chǔ)備額已居世界第一。因此，改革目前的銀行結(jié)匯制，提高企業(yè)和個(gè)人自愿持有外匯的數(shù)量，符合歷史的邏輯。一段時(shí)間后，外匯儲(chǔ)備將會(huì)大幅度減少。更重要的是，可以引導(dǎo)外匯資金流向民間，由政府集中持有改為商業(yè)銀行持有一部分，企業(yè)持有一部分，個(gè)人持有一部分，即“藏匯于民”。藏匯于民，既可分解外匯過(guò)于集中于政府的匯率風(fēng)險(xiǎn)，又能便利企業(yè)和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，更是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的要求。
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尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒(méi)寫(xiě)！
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