黃金飾品
20世紀(jì)70年代以前,黃金價(jià)格基本由各國政府或中央銀行決定,國際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期,黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤,黃金價(jià)格逐漸市場化,影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多,具體來說,可以分為以下幾方面:1 、供給因素
(1)地球上的黃金存量:全球大約存有13.74萬噸黃金,而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。
(2)年供求量:黃金的年供求量大約為4200噸,每年新產(chǎn)出的黃金占年供應(yīng)的62%。
(3)新的金礦開采成本:黃金開采平均總成本大約略低于260美元/盎司。由于開采技術(shù)的發(fā)展,黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌。 (4)黃金生產(chǎn)國的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況:在這些國家的任何政治、軍事動(dòng)蕩無疑會(huì)直接影響該國生產(chǎn)的黃金數(shù)量,進(jìn)而影響世界黃金供給。
(5)央行的黃金拋售:中央銀行是世界上黃金的最大持有者,1969年官方黃金儲(chǔ)備為36458噸,占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%,而到了 1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸,占已開采的全部黃金存量的24.1%。按生產(chǎn)能力計(jì)算,這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。 由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料,或者為改善該國國際收支,或?yàn)橐种茋H金價(jià),因此,30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降,數(shù)量的下降主要靠在黃金市場上拋售庫存儲(chǔ)備黃金。
例如英國央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為國際黃金市場金價(jià)下滑的主要原因。
2、需求因素
(1)黃金實(shí)際需求量(首飾業(yè)、工業(yè)等)的變化。一般來說,世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的總需求,例如在微電子領(lǐng)域,越來越多地采用黃金作為保護(hù)層;在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域,盡管科技的進(jìn)步使得黃金替代品不斷出現(xiàn),但黃金以其特殊的金屬性質(zhì)使其需求量仍呈上升趨勢。
而某些地區(qū)因局部因素對(duì)黃金需求產(chǎn)生重大影響。如一向?qū)S金飾品大量需求的印度和東南亞各國因受金融危機(jī)的影響,從1997年以來黃金進(jìn)口大大減少,根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,泰國、印尼、馬來西亞及韓國的黃金需求量分別下跌了71%、28%、10%和9%。 據(jù)統(tǒng)計(jì),中國人均黃金消費(fèi)量僅有0.2克,與世界最大黃金消費(fèi)國相比,還有很大差距。印度人均黃金消費(fèi)量為0.85克,相當(dāng)于中國人均黃金消費(fèi)量4倍以上。從中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及人均收入看,中國大大高于印度。因此,中國有著非常大的黃金消費(fèi)潛力,前景非??捎^。
(2)保值的需要。黃金儲(chǔ)備一向被央行用作防范國內(nèi)通脹、調(diào)節(jié)市場的重要手段。而對(duì)于普通投資者,投資黃金主要是在通貨膨脹情況下,達(dá)到保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢下,由于黃金相較于貨幣資產(chǎn)更為保險(xiǎn),導(dǎo)致對(duì)黃金的需求上升,金價(jià)上漲。
例如:在二戰(zhàn)后的三次美元危機(jī)中,由于美國的國際收支逆差趨勢嚴(yán)重,各國持有的美元大量增加,市場對(duì)美元幣值的信心動(dòng)搖,投資者大量搶購黃金,直接導(dǎo)致布雷頓森林體系破產(chǎn)。1987年因?yàn)?/span>美元貶值,美國赤字增加,中東形勢不穩(wěn)等也都促使國際金價(jià)大幅上升。 (3)投機(jī)性需求。投機(jī)者根據(jù)國際國內(nèi)形勢,利用黃金市場上的金價(jià)波動(dòng),加上黃金期貨市場的交易體制,大量"沽空"或"補(bǔ)進(jìn)"黃金,人為地制造黃金需求假象。在黃金市場上,幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在 COMEX黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉有關(guān)。 在1999年7月份黃金價(jià)格跌至20年低點(diǎn)的時(shí)候,美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示在 COMEX投機(jī)性空頭接近900萬盎司(近300噸)。
當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣盤后,黃金價(jià)格下瀉,基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利,當(dāng)金價(jià)略有反彈時(shí),來自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣盤壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升,同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空頭寸,形成了當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。高賽爾金銀研發(fā)中心高金表示:"黃金市場價(jià)格走勢并不完全由市場供需來簡單決定,也不是由各國央行在其間簡單博弈,其中投機(jī)性因素對(duì)價(jià)格的影響也占據(jù)了很大的比重。" 3 、其他因素
(l)美元匯率影響。美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場上有美元漲則金價(jià)跌,美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢良好,美國國內(nèi)股票和債券將得到投資人競相追捧,黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱;而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān),黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。 這是因?yàn)椋涝H值往往與通貨膨脹有關(guān),而黃金價(jià)值含量較高,在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。
1971年8月和1973 年2月,美國政府兩次宣布美元貶值,在美元匯價(jià)大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下,1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平,突破800美元/盎司?;仡欉^去20年歷史,美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺,則國際市場上金價(jià)下跌,如果美元小幅貶值,則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。
(2)各國的貨幣政策與國際黃金價(jià)格密切相關(guān)。當(dāng)某國采取寬松的貨幣政策時(shí),由于利率下降,該國的貨幣供給增加,加大了通貨膨脹的可能,會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國的低利率政策促使國內(nèi)資金外流,大量美元流入歐洲和日本,各國由于持有的美元凈頭寸增加,出現(xiàn)對(duì)美元貶值的擔(dān)心,于是開始在國際市場上拋售美元,搶購黃金,并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。 但在1979年以后,利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。比如2005年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息,并沒有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響。惟有在 "9.11"事件中金市受利。 (3)通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。對(duì)此,要做長期和短期來分析,并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長期來看,每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化,那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大;只有在短期內(nèi),物價(jià)大幅上升,引起人們恐慌,貨幣的單位購買力下降,金價(jià)才會(huì)明顯上升。
雖然進(jìn)入90年代后,世界進(jìn)入低通脹時(shí)代,作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長期投資工具,黃金收益率日益低于債券和股票等有價(jià)證券。但是,從長期看,黃金仍不失為對(duì)付通貨膨脹的重要手段。
(4)國際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。債務(wù),這一世界性問題已不僅是發(fā)展中國家特有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中,債務(wù)國本身如果發(fā)生無法償債的現(xiàn)象將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯,而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán),就連債權(quán)國也會(huì)因與債務(wù)國之關(guān)系破裂,面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí),各國都會(huì)為維持該國經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量儲(chǔ)備黃金,引起市場黃金價(jià)格上漲。 (5)國際政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭、恐怖事件等。國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都將影響金價(jià)。政府為戰(zhàn)爭或?yàn)榫S持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)而支付費(fèi)用、大量投資者轉(zhuǎn)向黃金保值投資,這些都會(huì)擴(kuò)大對(duì)黃金的需求,刺激金價(jià)上揚(yáng)。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭、1976年泰國政變、1986年"伊朗門"事件等,都使金價(jià)有不同程度的上升。 比如2001年9月11日的恐怖組織襲擊美國世貿(mào)大廈事件曾使黃金價(jià)格飆升至當(dāng)年的最高近$300/盎司
(6)股市行情對(duì)金價(jià)的影響。一般來說股市下挫,金價(jià)上升。這主要體現(xiàn)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期,如果大家普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看好,則資金大量流向股市,股市投資熱烈,金價(jià)下降。反之亦然。除了上述影響金價(jià)的因素外,國際金融組織的干預(yù)活動(dòng),該國和地區(qū)的中央金融機(jī)構(gòu)的政策法規(guī),也將對(duì)世界黃金價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。 (7)石油價(jià)格黃金本身作為通漲之下的保值品,與通貨膨脹形影不離。石油價(jià)格上漲意味著通脹會(huì)隨之而來,金價(jià)也會(huì)隨之上漲。