三種模式
1.單一貨幣聯(lián)盟模式
單一貨幣聯(lián)盟模式是指區(qū)域內(nèi)成員國(guó)承諾放棄本國(guó)貨幣發(fā)行權(quán)，在區(qū)域內(nèi)創(chuàng)立和使用全新的統(tǒng)一貨幣模式。目前最為成功的典型實(shí)例即歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣模式。從歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)部來看，由于使用共同貨幣，形成統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐元區(qū)各國(guó)之間能真正實(shí)現(xiàn)商品、資本、人員和勞務(wù)的自由轉(zhuǎn)移，使各國(guó)資源能夠更好地優(yōu)化配置、合理利用。同時(shí)，按照《馬約》的四個(gè)趨同標(biāo)準(zhǔn)，加入歐元的國(guó)家應(yīng)自覺維護(hù)財(cái)政紀(jì)律，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)，以維護(hù)統(tǒng)一貨幣的穩(wěn)定，促成成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
歐元啟動(dòng)后削弱了美元的霸主地位，在國(guó)際金融市場(chǎng)上歐元的結(jié)算量已經(jīng)上升到24%，從中期來看，世界金融資產(chǎn)的30%～40%將以歐元計(jì)價(jià)，歐元在世界外匯儲(chǔ)備中的比重也將增加，這有利于穩(wěn)定國(guó)際金融局勢(shì)和國(guó)際貨幣體系。
2.多重貨幣聯(lián)盟模式
多重貨幣聯(lián)盟模式是指先通過地區(qū)內(nèi)次區(qū)域貨幣合作，然后再過渡到單一貨幣聯(lián)盟的合作形式。多重貨幣聯(lián)盟模式是東亞貨幣合作的現(xiàn)實(shí)選擇。它決定了東亞貨幣合作是一個(gè)長(zhǎng)期的、漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)過程。東亞貨幣合作應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則。近期，建立危機(jī)救助機(jī)制；中期，建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制；遠(yuǎn)期，建立東亞單一貨幣區(qū)。
3.主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式
主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是指使用一種別國(guó)貨幣，如美元，在政府法定或私人部門的事實(shí)選擇下，最終直接取代本國(guó)乃至本地區(qū)的貨幣，發(fā)揮區(qū)域貨幣的職能或作用。這種貨幣一體化方式又被稱為美元化路徑。二戰(zhàn)后，國(guó)際社會(huì)逐步確立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，許多國(guó)家目前仍選擇顯性或隱性的釘住美元匯率制度，將美元作為本國(guó)貨幣的“名義錨”。同時(shí)，貨幣替代成為拉丁美洲國(guó)家的普遍現(xiàn)象，許多拉美國(guó)家實(shí)行“雙軌貨幣制”，即本幣和美元都是國(guó)內(nèi)的法定通貨，有的拉美國(guó)家甚至取消本國(guó)貨幣直接使用美元作為其本位貨幣。在東亞，主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是不現(xiàn)實(shí)的，但這并不影響在東亞次區(qū)域采取主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式，只要各國(guó)愿意接受這種貨幣，就可以在該區(qū)域采用它作為次區(qū)域的共同貨幣。
發(fā)展
1.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷程。
根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》的定義，最優(yōu)貨幣區(qū) (OCA)是這樣一種區(qū)域，在此區(qū)域內(nèi)，“一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相釘住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)國(guó)家與區(qū)域以外的國(guó)家之間的匯率保持浮動(dòng)。”
1961年9月，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授羅伯特·蒙代爾(Robert Mundell)在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表了他著名的《最優(yōu)貨幣區(qū)理論》一文，以全新的視角看待固定匯率制和浮動(dòng)匯率制問題，他從一個(gè)嶄新的角度研究匯率和貨幣區(qū)，開創(chuàng)了觀察匯率問題和貨幣區(qū)的全新視野，觸發(fā)了有關(guān)“最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA)”理論的大量 文獻(xiàn)。蒙代爾提出用生產(chǎn)要素的流動(dòng)性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，所以有人將他的OCA理論稱為要素流動(dòng)論。
蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論提出之后，引起了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的密切關(guān)注，也引起了更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)有關(guān)最優(yōu)貨幣區(qū)判斷標(biāo)準(zhǔn)的討論，促進(jìn)了最優(yōu)貨幣區(qū)理論的進(jìn)一步發(fā)展。20世紀(jì)60年代至70年代中期，學(xué)者們對(duì)最優(yōu)貨幣理論的討論大多集中在最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)成條件上，這些討論從不同的側(cè)面發(fā)展了最優(yōu)貨幣區(qū)理論。
1963年，羅納德·麥金農(nóng) (R.I. McKinnon )提出了把“經(jīng)濟(jì)開放度”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的又一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即一國(guó)生產(chǎn)或消費(fèi)中貿(mào)易品占社會(huì)總產(chǎn)品的比率。1969年，彼得·凱南 (P.B. Kenen) 在《最佳貨幣區(qū)：一個(gè)折衷的觀念》提出，經(jīng)濟(jì)高度多樣化的國(guó)家是貨幣區(qū)的更為理想的參與者。詹姆斯·英格拉姆(J·C·Ingram，1969)指出，為了達(dá)到貨幣區(qū)的最優(yōu)化，有必要考察經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融特征，并提出以“國(guó)際金融高度一體化”作為最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)的觀點(diǎn)。哈伯勒 (C·Haberler，1970)和弗萊明(J·M·Fleming，1971)分別提出把“通貨膨脹率的相似性”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，即通貨膨脹率接近的國(guó)家更適于達(dá)成貨幣一體化。1976年，愛德華·托維爾 (E·Tower)、托馬斯·維利特(T·Willet)和弗萊明強(qiáng)調(diào)把“貨幣區(qū)成員國(guó)之間的政策相似性”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
但是，以上這些研究也不可避免帶有一些局限性。首先，這些標(biāo)準(zhǔn)都有一定的片面性。其次，有些標(biāo)準(zhǔn)難以量化，缺乏實(shí)際上的可操作性。第三，這些理論在強(qiáng)調(diào)組成貨幣區(qū)的正面效應(yīng)時(shí)忽視了一國(guó)加入貨幣區(qū)的成本問題。加入貨幣區(qū)在給一國(guó)帶來收益的同時(shí)也不可避免地會(huì)產(chǎn)生一定的成本；特別是，貨幣是一國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的象征，加入某一貨幣區(qū)即意味著該國(guó)對(duì)其主權(quán)的放棄。因此，成本和收益的權(quán)衡對(duì)一個(gè)考慮加入貨幣聯(lián)盟的國(guó)家而言，具有現(xiàn)實(shí)的重要意義。
2.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的進(jìn)展。
傳統(tǒng)的對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)的研究視角是短期的、靜態(tài)的，側(cè)重于現(xiàn)實(shí)約束對(duì)匯率制度選擇的影響。20世紀(jì)80年代以后，濱田宏一 (Hamada，1985)研究了一些國(guó)家加入貨幣區(qū)的福利含義。而20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的新理論加入了私人部門的自由選擇權(quán)和自由放任思潮?？唆敻衤蛫W博斯菲爾德(Krugman & Obstfeld，1998)也對(duì)該理論的研究做了 總結(jié)，并提出了通過GG一LL模型判斷加入貨幣聯(lián)盟的時(shí)機(jī)。
20世紀(jì)90年代以來，隨著現(xiàn)實(shí)世界一體化和區(qū)域化發(fā)展趨勢(shì)的增強(qiáng)，各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)逐步從相對(duì)孤立的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定轉(zhuǎn)移到區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和共同發(fā)展上，匯率制度本身越來越成為促進(jìn)區(qū)域一體化發(fā)展的政策工具。新的研究不僅放寬了對(duì)于價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的假設(shè)，綜合了各種關(guān)于最優(yōu)現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)的探討，而且提供了從動(dòng)態(tài)視角闡釋”最優(yōu)”的研究思路。區(qū)域一體化發(fā)展和區(qū)域?qū)ΨQ性的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，成為主導(dǎo)最優(yōu)貨幣區(qū)成本一收益判斷的主要因素，對(duì)于區(qū)域貨幣合作前景的判斷，從關(guān)注成本——收益的現(xiàn)實(shí)約束狀態(tài)，放到關(guān)注區(qū)域貨幣一體化發(fā)展和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，以及同區(qū)域內(nèi)部對(duì)稱性增強(qiáng)之間的動(dòng)態(tài)前景上，研究的視野更加寬廣。
主要實(shí)踐
1.歐洲貨幣一體化。
早在20世紀(jì)50年代起，歐洲聯(lián)盟(歐洲共同體的前身)就開始了進(jìn)行貨幣一體化的嘗試，一直到2002年1月1日起歐元正式流通，成為歐元區(qū)各國(guó)惟一的法定貨幣。歐洲貨幣一體化的實(shí)現(xiàn)是世界貨幣史上的一個(gè)創(chuàng)舉。正如歐洲中央銀行前行長(zhǎng)杜伊森貝赫所說，歐元是歐洲人民聯(lián)合的象征。
隨著歐元區(qū)資本市場(chǎng)不斷一體化發(fā)展，歐元區(qū)國(guó)家投資者，尤其是政府部門更愿意在歐元區(qū)而非國(guó)內(nèi)市場(chǎng)借債，單一貨幣歐元為在國(guó)際市場(chǎng)融資帶來的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)投資銀行費(fèi)率的降低和投資者傾向于通過國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)也帶動(dòng)歐元區(qū)的主權(quán)債券發(fā)行的增長(zhǎng)。以歐元發(fā)行的國(guó)際負(fù)債額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以美元發(fā)行的國(guó)際負(fù)債額，成為全球最大的發(fā)行比重。伴隨著歐元區(qū)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，以及巨大的具備較強(qiáng)流動(dòng)性的金融市場(chǎng)的形成，歐元擁有了挑戰(zhàn)美元作為最大儲(chǔ)備貨幣的潛力。由于許多國(guó)家的中央銀行，尤其是亞洲國(guó)家的中央銀行在將外匯儲(chǔ)備多元化時(shí)越來越青睞于歐元。2006年末，美元占全球官方外匯儲(chǔ)備的比例降至約64.7%，而與此同時(shí)，歐元占全球官方外匯儲(chǔ)備的比例從1999年17.9%升至2006年底的25.8%。隨著近年來歐元兌美元的匯率水平屢創(chuàng)新高，歐元占全球官方外匯儲(chǔ)備的比例也會(huì)不斷提高。
2.拉美國(guó)家美元化。
拉美國(guó)家貨幣美元化的內(nèi)涵，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來解釋，就是通常所說的“貨幣替代”現(xiàn)象?！柏泿盘娲笔侵敢粐?guó)居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣。在經(jīng)濟(jì)易發(fā)生動(dòng)蕩的拉美國(guó)家，為尋求本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，早在20世紀(jì)70年代就開始實(shí)施美元化政策，使美元具有和本國(guó)貨幣同等的法定貨幣資格，由此形成了特有的美元區(qū)域化現(xiàn)象。
北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)的政策制定者早就提議在西半球建立美元集團(tuán)，NAFTA的貿(mào)易伙伴們?cè)谠S多貿(mào)易中已經(jīng)大量使用了美元。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有包括阿根廷、秘魯、烏拉圭、厄瓜多爾、墨西哥、多美尼加等多個(gè)國(guó)家已成為高度或中度美元化國(guó)家。
地區(qū) 經(jīng)濟(jì) 一體化是拉美經(jīng)濟(jì)“美元化”的重要?jiǎng)右颉ｋS著經(jīng)濟(jì)全球化的 發(fā)展 ,拉美國(guó)家為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，不斷加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)聯(lián)系與合作，以增強(qiáng)抵御外來沖擊的能力。南方共同市場(chǎng)、安第斯共同體、美洲自由貿(mào)易區(qū)等經(jīng)濟(jì)協(xié)作體的建立，就是這種合作的體現(xiàn)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化，特別是貿(mào)易一體化推動(dòng)了貨幣一體化。當(dāng)貿(mào)易關(guān)系加強(qiáng)時(shí)，同主要的經(jīng)濟(jì)伙伴分享一種共同貨幣 自然 會(huì)帶來利益，因?yàn)槔脜R率差別轉(zhuǎn)移資本的成本會(huì)變得更高。2005年美洲自由貿(mào)易區(qū)的建立加強(qiáng)了拉美同占統(tǒng)治地位的美國(guó)市場(chǎng)的貿(mào)易聯(lián)系，并加速了這個(gè)地區(qū)的“美元化”。
3.非洲區(qū)域貨幣合作。
非洲的貨幣合作最早起源于殖民地時(shí)期，法屬殖民地和英屬殖民地的各類國(guó)家群體聯(lián)合進(jìn)行了共同的貨幣制度安排。當(dāng)時(shí)實(shí)行的貨幣制度安排主要采取兩種方式：英屬殖民地國(guó)家的貨幣釘住英鎊，并由英鎊支持，當(dāng)?shù)卣淖饔檬菢O其有限的，殖民行政當(dāng)局憑借在英國(guó)政府儲(chǔ)備投資的利息而獲得領(lǐng)地特權(quán)收入；而法屬殖民地的法郎也是釘住宗主國(guó)法國(guó)的法郎，且殖民地的貨幣發(fā)行最終是由法國(guó)財(cái)政部的可兌換性保證和對(duì)政府借貸融資幅度的限制來支持的。
非洲法郎區(qū)形成了世界上獨(dú)一無二的貨幣、經(jīng)濟(jì)和文化區(qū)域，是世界上惟一一個(gè)融合不同發(fā)展水平國(guó)家的真正的地區(qū)性貨幣體系。非洲法郎區(qū)貨幣合作的模式是在原法屬殖民地的法郎聯(lián)盟逐漸擴(kuò)展基礎(chǔ)上組成了非洲法郎貨幣聯(lián)盟。該種模式的特征是：從技術(shù)層面上講，法郎區(qū)是一個(gè)具有內(nèi)外聯(lián)系的貨幣體系。從 政治 層面上講，法郎區(qū)則是各成員國(guó)政府所支持的合法組織(張延良、木澤姆，2002)，它以一種國(guó)家責(zé)任的方式實(shí)施對(duì) 金融 機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，是不發(fā)達(dá)金融合作體系的典范。
啟示
從區(qū)域貨幣合作理論和以上實(shí)踐的 歷史 回顧，我們可以得到以下啟示：
1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)是區(qū)域貨幣合作穩(wěn)步推進(jìn)的保障。歐洲、非洲單一貨幣的實(shí)踐使區(qū)域貨幣合作由匯率合作上升到了統(tǒng)一貨幣管理的階段。區(qū)域貨幣穩(wěn)定的前提是經(jīng)濟(jì)趨同和政策協(xié)調(diào)，這是貨幣聯(lián)盟取得成功的關(guān)鍵，也是歐元對(duì)國(guó)際貨幣制度改革的最大啟示。從歐洲貨幣聯(lián)盟的運(yùn)行機(jī)制上看，它具有布雷頓森林體系所完全沒有的強(qiáng)有力的、超國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)權(quán)(分別由歐洲央行和歐盟委員會(huì)承擔(dān))，這是以歐元為中心的統(tǒng)一匯率制度運(yùn)行的基本保證。亞洲貨幣合作必須借鑒其經(jīng)驗(yàn)，建立具有國(guó)際主義精神、能犧牲各個(gè)國(guó)家局部利益從而確保全局利益的超國(guó)家機(jī)構(gòu)，制定、執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策和區(qū)域結(jié)構(gòu)政策，協(xié)調(diào)、監(jiān)督各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
2.歐元的出現(xiàn)，糾正了布雷頓森林體系過分強(qiáng)調(diào)全球性貨幣合作而忽略了區(qū)域性貨幣安排的弊端，它啟示我們，全球范圍的貨幣合作可能從區(qū)域貨幣合作和貨幣一體化邁開實(shí)質(zhì)性步伐，從而為全球貨幣的統(tǒng)一奠定基礎(chǔ)。區(qū)域貨幣合作可以有效地抑制投機(jī)資金的沖擊。歐元的產(chǎn)生突破了以往國(guó)際貨幣合作僅限于匯率合作的傳統(tǒng)觀念和做法，使創(chuàng)新后的貨幣體制更富有效率。而從歐洲貨幣一體化的實(shí)踐看，法、德兩大主要國(guó)家起了十分關(guān)鍵的作用。必須有幾個(gè)主要國(guó)家的支持，這對(duì)當(dāng)前尚處于起步階段的亞洲貨幣合作來說是一個(gè)有益的啟示。亞洲在推進(jìn)貨幣合作進(jìn)程中，應(yīng)該加強(qiáng)該地區(qū)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)—— 中國(guó) 和日本之間的合作，發(fā)揮主要國(guó)家的作用。
3.美元化所產(chǎn)生的影響是深遠(yuǎn)的。首先，它預(yù)示著國(guó)際貨幣體系將成為以美元、歐元等少數(shù)貨幣的新格局，以致匯率風(fēng)險(xiǎn)主要集中在美元與歐元之間。其次，它導(dǎo)致了貨幣主權(quán)這一傳統(tǒng)的國(guó)家主權(quán)要素從國(guó)家主權(quán)中分離出來。再次，它暗含著經(jīng)濟(jì)全球化的歸宿終將為兩極化或三極化而非多極化。
4.非洲區(qū)域貨幣匯率合作給我們的啟示是：一項(xiàng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融制度安排，不僅僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，同時(shí)也是個(gè)政治問題。一項(xiàng)制度協(xié)議即使在經(jīng)濟(jì)上合乎邏輯且能夠帶來共同利益，成員國(guó)的政治實(shí)力和意愿也會(huì)將在很大程度上決定它是否能夠正常而有效地運(yùn)行。換言之，如果缺乏政治意愿并相互協(xié)調(diào)與配合，在現(xiàn)實(shí)中就很可能會(huì)出現(xiàn)囚徒困境，即建立在理性基礎(chǔ)上的博弈最終將導(dǎo)致非最優(yōu)甚至是糟糕的結(jié)果。
